● 额度：650亿元　● 初衷：投资收益和分散风险 人民币升值预期、利差套利机会出现，中国国债正在成为外国投资者眼中的“香饽饽”。昨日，日本财务大臣安住淳宣布，经中国相关部门许可，日本获准最多可购入650亿元中国国债。

　　安住淳是在当天内阁会议后的记者见面会上透露这一消息的。安住淳说，购入中国国债的一些技术性手续还需要几个月时间准备，日方将根据市场动向判断购入中国国债的时机。至于具体购入中国国债数量，安住淳认为，从加强日中两国经济联系的初衷看，650亿元是合适的购入规模。

　　日本提前布局

　　这是日本第一次获准购买中国国债。安住淳说，考虑到日本在外汇资产运用方面的各种情况，一开始小额购入中国国债比较合适。

　　对此，中国人民银行副行长、外汇管理局局长易纲表示，欢迎日方在达成协议的框架下，对中国的债券市场进行投资，同时中国也会在日本国债市场上，或者固定收益市场上进行投资。中日两国这样相互的投资和共同的合作，潜力非常大。

　　目前，外国投资者购买中国国债主要有两种方式：一种是有QFII(合格境外机构投资者)资格的投资者在中国香港二级市场购买人民币债券;另一种是和中国政府签订特定的协议。预计日本政府将采用后一种方式。

　　在欧美经济状况不佳的情况下，作为世界第一位和第二位的美国国债持有国，中日双方都开始寻求规避美元贬值的影响。去年12月，日本首相野田佳彦访华时，中日两国领导人已经就日本政府购买中国国债达成一致。

　　“日本购买中国国债可以被理解为战略上的提前布局。”复旦大学经济学院副院长孙立坚在接受《国际金融报》记者采访时指出，“人民币升值预期、利差套利空间的出现是日本购买中国国债的主要原因。”

　　孙立坚进一步分析，一方面，通过购买中国国债，日本可以进一步推高人民币升值预期，日元兑人民币实现贬值，为日本出口企业提升竞争力;另一方面，从全球国债市场收益率看，中国国债一年期平均收益率在3%-3.5%，美国国债收益率约1%，很多国家国债收益率甚至不到1%，套利空间出现。

　　只是短期行为

　　“值得注意的是，日本购买中国国债不等于减持美国国债。”孙立坚提醒记者，“在过去的一段时间内，日本恰恰在增持美国国债。用于购买中国国债的资金主要来自于从欧洲市场上退出的资金。”

　　安住淳在回答记者提问时部分印证了孙立坚的观点。他强调：“一国投资另一国的国债，会使两国均获益。我们不会抛售美元或欧元，但我们会增加人民币，以加深中日关系。日本选择购买中国国债，是为了使其外汇储备多元化，规避风险。”

　　其实，除了日本，韩国也打算购买中国国债。而在外汇储备中持有人民币的国家包括东盟10国、蒙古、朝鲜等主要与中国进行贸易的亚洲国家。发达国家中，挪威央行已投资33亿元人民币资产。

　　在孙立坚看来，越来越多的国家愿意购买中国国债，标志着人民币已经得到了国际社会的高度认可。不过，这些外国资本购买中国国债并没有将人民币作为储备资产，仍是以投资收益和风险分散为主。“因此，这只是短期行为，一旦人民币贬值或中国经济增速放缓，这部分资金可能马上撤离”。

　　“而与大部分国家不同，中国政府正在进行一项危险的‘反向操作’。”孙立坚对此表示担心，他告诉记者，“大部分国家开始从欧洲市场撤离，投向中国国债的同时继续增持美国国债;相反，中国政府却在不断增持欧债，减持美债。这当然有一定的经济、政治考虑，但是风险不容忽视。”

　　孙立坚继续分析：“大量境外资本流入对人民币的国际使用有很大帮助，问题是，中国是否已经作出了选择，是做强金融服务，还是继续发展工业、制造业。从历史经验看，没有一个国家可以两者兼得。”

　　“金融的收益正是制造业的成本。”孙立坚认为，“金融行业会推高资产价格，从而降低中国制造业出口竞争力。对于尚处于积累财富阶段的中国经济而言，显然，推进制造业结构调整才是当前的重点。”记者 张颖