星展银行财资市场部执行董事王良享日前撰文表示，下半年国际市场注意力将集中于美国总统选举，共和党总统参选人特朗普的言论将对市场构成较多波动。

　　由于共和党在美国参议院执掌控制权，一旦特朗普当选，美国总统与国会两院同属共和党，将使总统提案较容易地通过，美国政策可能发生大改变。依照特朗普在初选中的宣言，美国政府可能运用积极的财政政策，大刀阔斧减税，增加政府支出，大兴土木，增加一万亿美元基建项目，企业投资亦将回升，短期内经济增长将提速，有利美国股市，建筑、机械、军工、航空、公用事业及医疗科技板块尤其受惠。

　　若特朗普当选后施行极宽松财政政策，将会减轻货币政策的负担，其若倾向换掉民主党的美联储主席耶伦，美联储加快加息的机会将增加。特朗普的保护主义外贸政策可能导致美国向出口国如中国及日本征收惩罚性关税，使美国入口价格调升;移民政策收紧使平均工资上涨，加快通胀上扬，同样使利率趋升。再者，特朗普的扩张性财政政策与减税将使美国财政赤字大幅提高，导致美国国库债券的风险溢价向上、长期利率上调。

　　王良享指出，在过去数次美国总统连任后的选举年中，美国股市在下半年的表现都乏善足陈，标普500指数于大选前4个月内下跌幅度为2%~4%，原因是在8年后选民可能对执政党不满情绪上升，静极思变，市场不喜爱不确定性，趁机获利。

　　此次美国大选前4个月适逢美联储可能于年内第一次加息，短期影响美国投资情绪，美国股市将进入“冬眠期”。选举前，美元汇价下跌机会多，美国是负债国，对冲沽美元集中在大选前发生。同时，由于民主党的希拉里与特朗普都公开表示，反对主要贸易对手压低其本国货币币值，大选前将以此为题，使美元汇价情绪化，易受极端言论影响下跌。

　　如果希拉里当选，民主党有机会在参议院中占多数，不过众议院仍将由共和党控制，因此实行大改革的机会少，美国财政政策改变空间不多，缺乏刺激。在此背景下，美国经济基调不变，不温不火，美联储加息更加循序渐进，低风险低回报年代持续，美元汇价亦无上升诱因。

　　一旦特朗普当选，投资者可能因美联储变得更“鹰派”而推高美元汇率，如果他同时推出新美国本土投资法(HomelandInvestmentActII)，让美国跨国公司在一段时间内以超低税率将海外盈利回调至美国，将推高美元的短期需求。不过，扩张性财政政策使美国财政赤字回复上升趋势，贸易保护主义引来报复性行动使贸易赤字不跌反升，将对美元汇价产生长期负面影响。

　　王良享认为，若特朗普当选，美国股市应持续上涨;长期及短期利率都会上升，国库与企业债券价格下跌;美元汇价则会先扬后挫。